银行金融投资体量上高歌猛进，收益上却是“冰火两重天”。
近日，南都湾财社记者根据企业预警通数据统计了42家上市银行金融投资情况发现，从规模来看，多数银行金融投资规模较上年末有所增长，且42家银行整体金融投资增速超过贷款增速。但从“收成”来看，无论是利息收入、投资收益，还是公允价值变动收益，均分化明显。有银行投资收益接近翻倍，也有银行暴跌超七成；有银行公允价值变动损益由盈转为亏损50亿元，也有银行浮盈超7倍。
在专家看来，银行投资业绩分化，根源在于策略与能力。面对长债利率下行，部分银行兑现浮盈以平滑利润，部分则因资本约束或预判利率拐点而持有不动。深层看，这折射出银行在低利率环境下资产管理从“持有”向“交易”转型的能力差距。
金融投资：6家增长超一成，债券占“大头”
从金融投资规模来看，截至6月末，42家上市银行中，仅工商银行、农业银行、建设银行和中国银行四家国有行超过十万亿元。另有17家银行金融投资规模在万亿元之上。
与上年末相比，江苏银行金融投资规模增速位列第一，达到19.43%。其余银行中，重庆农商银行、邮储银行、青岛银行、苏州银行和工商银行增速也都在10%以上。
也有8家银行金融投资规模较上年末出现了下跌，分别为郑州银行、苏州农商银行、重庆银行、民生银行、青岛农商银行、兴业银行、北京银行和上海银行。
在金融投资中，债券投资往往占“大头”。企业预警通数据显示，42家A股上市银行债券投资规模占金融投资总规模的比例全部超过50%。其中，工商银行、中国银行、建设银行、农业银行、民生银行、招商银行、瑞丰农商银行、无锡农商银行更是超过九成。也就是说，这几家银行每拿出100块钱做金融投资，就有90多块钱用来买债券，剩下零星的才是股票、基金等其他资产。
南开大学金融学教授田利辉分析称，在净息差持续收窄与信用风险重定价的双重挤压下，银行大规模超配债券，这是经营哲学的回归——以低风险、低资本消耗的利率债作为资产负债表的“稳定器”。这不仅是基于流动性覆盖与资本占用的精细权衡，更是银行在有效信贷需求不足时，利用财政扩张释放的久期红利来对冲实体回报率下行的被动选择与主动防御，是其维持净利息收入底线的理性“屏障”。
博通咨询首席分析师王蓬博也表示，当实体信贷投放存在阶段性缺口时，债券就成为银行调节总资产、匹配流动性指标的重要抓手。而且债券具备标准化、现金流稳定的特点，可以持续提供票息收益，对冲净息差带来的经营压力，同时能够满足流动性监管要求。
资产摆布：“债贷”天平有何变化？
在银行整个生息资产的“大账本”里，金融投资通常是仅次于贷款的第二大生息资产。两者的速度孰快孰慢？
南都湾财社记者统计发现，6月末，42家上市银行金融投资规模较上年末增长了7.13%，而贷款规模增速则为5.10%。具体到42家银行中，有一半银行金融投资增速高于贷款增速。
例如，西安银行6月末金融投资规模较上年末增长了9.48%，但贷款余额却下降了2.15%；重庆农商银行金融投资增速为14.51%，贷款增速为5.95%。
国有大行也不例外。工商银行金融投资增速为10.20%，高于贷款的4.87%；邮储银行金融投资增速为12.56%，高于贷款的6.41%。国泰海通证券研报称，截至2026二季度末，六大国有行金融投资合计约72.8万亿元，同比增长18.2%，占总资产比重由上年同期的28.8%升至31.4%，提升约2.6个百分点；在新增贷款同比少增背景下，金融投资一定程度上补充了资产配置缺口。
此前，中国人民银行行长潘功胜在2026陆家嘴论坛上曾表示，近年来，以银行贷款为主体的间接融资占比持续下降，包括债券、股票在内的直接融资占比稳步上升，金融结构正在发生深刻的变化。他同时指出，贷款“降速提质”或将成为宏观运行的新常态之一。
田利辉认为，上半年金融投资规模增速高于贷款增速，这不是阶段性现象，并非短期的避险行为，而是中国经济结构转型在银行资产负债表上的投射，具有长期性和趋势性特征。面对这一格局，银行应摒弃“替代”思维，构建“协同”策略：利用债券投资释放的流动性补充质押物，并通过专项再贷款等结构性工具进行精准滴灌。关键在于保持信贷利率与债券收益率之间的合理比价，确保资金不会因行政指令而错配，真正实现债市“蓄水池”对实体“灌溉渠”的有效引流。
王蓬博则认为，后续如果实体信贷需求持续修复，信贷投放或会重新成为资产扩张的核心驱动。
“银行在利用债券填补资产缺口的过程中，也不能挤压实体经济信贷资源，机构需要做好整体资产规划，优先保障小微、制造业等重点领域的信贷额度，调整内部考核导向，约束过度增配债券的冲动，兼顾资产收益与服务实体的业务目标。”王蓬博提醒道。
投资利息：南京银行江苏银行增速领先
金融投资规模增长，“收成”又如何呢？
银行金融投资收成的重要一块是利息收入，即持有债券吃票息。企业预警通数据显示，南京银行和江苏银行两家金融投资利息收入增速遥遥领先。其中，南京银行上半年金融投资利息收入达到120.51亿元，同比增长了28.79%，增幅在42家银行中位列第一。半年报显示，该行金融投资利息收入中，债券投资利息收入约120.26亿元，同比增幅为32.58%，对应占整体营收比重从去年同期的16.44%抬升至21.02%。
在业内，南京银行一直有“债券之王”的称号，在债券投资上有近30年的沉淀。2002年6月，该行正式设立资金营运中心，债券业务跨出专业经营的第一步，当年债券现货买卖交易量便位居市场首位，成交量甚至超过四家国有大行的总和。
江苏银行金融投资利息收入增幅也不逊色，同比增长了21.28%至197.50亿元。其余银行中，青岛银行和成都银行金融投资利息收入增速超过9%。
值得一提的是，共计25家银行金融投资利息收入出现负增长，其中江苏紫金农商银行、兴业银行、长沙银行、青岛农商银行等降幅超过一成。
投资收益：农行几近翻倍，多数同比下滑
当银行把持有的资产卖掉，卖出价与买入价之间的差价即为投资收益。
数据显示，上半年，上市银行投资收益“冰火两重天”。农业银行凭借443.51亿元的收益额、91.56%的同比增幅断层领先。浦发银行也靠34.31%的增幅，表现较为亮眼。此外，常熟银行、邮储银行、建设银行、上海银行和兴业银行投资收益增幅也都超过10%。
31家银行投资收益出现下滑，占比超过七成。其中，光大银行上半年投资收益为26.13亿元，同比降幅达74.82%。此外，重庆银行、杭州银行、中国银行、厦门银行和重庆农商行投资收益降幅均超过50%。
与投资收益的“落袋为安”不同，公允价值变动收益属于“纸面富贵”。这项指标上，银行间的表现同样差异明显。
数据显示，部分银行公允价值变动收益成倍增长，其中，中国银行从去年同期的29.2亿元暴增7倍至237.32亿元；民生银行、交通银行和江阴农商银行增幅分别为262.22%、223.09%和154.63%，相对较高。
也有银行由亏转盈。建设银行去年上半年公允价值变动收益为-26.18亿元，今年上半年则盈利128.97亿元；招商银行同样实现翻转，从去年同期的亏损48.19亿元变为盈利45.81亿元。同时，也有银行由盈转亏。例如，浦发银行去年上半年公允价值变动收益为6.29亿元，今年上半年则亏损52.06亿元。
对于投资收益和公允价值变动损益的两极分化，田利辉认为，根源在于各行对会计分类的策略性运用及浮盈兑现节奏的差异。上半年长债收益率曲线趋于平缓，部分银行选择将OCI账户积累的大量浮盈转移至利润表以平滑业绩，而部分银行受制于资本充足率或对利率拐点的预判，选择持有不动。更深层次的分野，源于各行资产端中交易性金融资产的占比差异以及利率风险对冲工具运用的成熟度，折射出银行在低利率环境下资产管理从“持有”向“交易”能力转型中的实力鸿沟。
王蓬博也认为，这与各家机构债券久期设置、账户划分存在显著差异有关，市场利率波动会直接影响账面损益表现。
他表示，部分银行以持有至到期账户为主，侧重赚取票息，市价波动对报表影响有限，但是部分银行交易盘占比偏高，久期拉得更长，利率变动就会造成公允价值大幅起伏。各家机构对冲工具使用、交易操作节奏的区别，也进一步放大了投资端的业绩差距。
AIC：建信投资净利润暴增近5倍
在银行整个金融投资版图中，金融资产投资公司（AIC）是个很特别的存在，它正成为国有大行和头部股份行新的PK战场。
截至目前，我国共有6家国有大行和3家股份行设立了AIC。今年上半年，这些AIC业绩成色如何？
9家AIC中，工银投资资产规模率先突破2000亿元大关，同比增长10.52%至2175.70；农银投资和建信投资紧随其后，资产规模分别为1328.01亿元、1323.69亿元；中银资产和交银投资总资产分别为981.86亿元、807.41亿元；中银资产总资产则同比增长3.44%至981.86亿元。中邮投资、兴银投资、招银投资和信银金投为去年下半年以来成立的AIC“新军”，这4家总资产均在百亿元之上。
从净利润来看，建信投资增幅最大，上半年同比增长近5倍至71.29亿元；交银投资和中银资产净利润也都增长了一倍多，分别至14.66亿元、18.09亿元；工银投资和农银投资净利润则分别同比增长44.48%、56.56%，至39.14亿元、30.31亿元。4家AIC“新军”因为成立不久，净利润相对较低。
企业预警通数据显示，目前我国9家AIC共投资了750家企业，其中385家持股比例超过5%，占比过半。从行业来看，有350家企业属于战略性新兴行业，占比接近一半。
在半年报中，多家银行表示持续加大科技金融支持力度。例如，农银投资表示，股权投资试点业务开展以来，已累计设立试点基金31只，成功挖掘并投资一批优质科技型企业。
中银资产表示，积极支持现代化产业体系建设，聚焦科技金融、绿色金融等领域落地多个债转股项目；稳步推进股权投资试点业务。截至 6 月末，累计落地市场化债转股业务2694.80亿元。
交银投资表示，上半年，公司新增投放纯股权项目数量及金额同比提升超2倍；同时积极提升“上海主场”显示度，加大投资力度，报告期内上海地区纯股权项目投放金额占比超六成。
在业内人士看来，随着AIC首批投资项目逐渐步入退出期，未来几年，股权投资贡献将体现在银行报表中。银行金融投资能力的角逐，也将从债券管理延伸至一级市场股权投资，以及在资本消耗与长期价值创造之间寻求动态平衡的统筹能力。
采写：南都湾财社记者 刘兰兰
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